
對於在2000年代初期經歷過動盪不安的互聯網泡沫時期的人來說,當時感覺就像一場無休止的金融末日。每個交易日都帶來更多的困擾,在2000年3月24日至2002年3月24日期間,標準普爾500指數下跌近51%。這場災難性的下跌已成為股市史上的一個里程碑,常與大蕭條相比。今天,我們又見證另一場地震性的變化,這次是債券市場。就像股票市場一樣,債券市場也證明會受到劇烈波動的影響。
傳統上,債券被視為安全港,提供一個穩定的地方存錢,並以固定利率獲得穩定回報,而不必承受股市上下起伏的波動。常規的財務智慧通常建議將部分資產配置到債券上,根據年齡比例分配,其餘部分投入股票。例如,一個70歲的人可能被建議將70%的資產配置到債券,30%配置到股票。然而,這種策略現在似乎帶來更多風險。像Vanguard Total Bond Market ETF (BND)、iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG)和Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF (VCIT)等債券基金都下跌超過20%。但其中沒有一個可以與iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT)驚人53.34%的跌幅相比。這意味著近期債券市場的表現比互聯網泡沫破裂還要嚴重,也搖動了債券作為安全港的認知。
眾所周知,債券雖被視為相對股票更保守的資產,但近期也受到重大打擊。但什麼原因導致債券市場動盪?是因為全球經濟轉變、央行決策,還是通貨膨脹壓力?似乎是這些因素的綜合影響,各自都對當前債券市場的困境作出了貢獻。
與其指責當前或過去的總統,更重要的是了解當時發生的事件。2007年金融危機爆發時,美聯儲採取前所未有的措施支持市場,首先實施「量化寬鬆」政策。這涉及央行購買數十億美元規模的長期債券,降低債券收益率。更低的收益率促使資金從債券流向股票,同時也降低企業的借貸成本,促進經濟增長和就業增長。美聯儲的資產從2008年8月不到9,000億美元,五個月後增長到2.2萬億美元,實質上是「印鈔」。
這些舉措取得成功。經過三輪量化寬鬆和操作扭轉後,失業率下降,股市飆升,企業復甦。然而,美聯儲繼續購買資產以維持動能。到2015年1月,其資產負債表已翻倍增長到驚人的4.5萬億美元,推動股市創下歷史新高,標誌著美國股市歷史上最長的牛市。然後,2020年COVID-19疫情爆發。2020年2月至6月期間,美聯儲的資產負債表從4.1萬億美元飆升到7.1萬億美元,2022年峰值達到8.9萬億美元。
基本的財務原理表明,增加貨幣供應往往會導致通貨膨脹。為此,美聯儲現在正以極為積極的速度加息以糾正其曾經助長的局面。此外,龐大的國債也增加了複雜性。從2008年到現在,公共政府債務從9萬億美元暴增到33.58萬億美元,很快將超過33.6萬億美元。財政部通過發行債券滿足國債利息付款。因此,它們現在發行的債券規模比以往任何時候都大,但為吸引買家,必須提供更高的收益率,導致債券價格下跌。費奇評級機構最近對美國履行利息義務能力的降級進一步動搖了信心。
簡而言之,收益率很可能會持續上升,直到出現以下三種情況之一:
- 美聯儲降低利率,使短端收益曲線下降。這取決於通貨膨脹在2024年中期顯著下降。
- 長期債券需求大幅增長似乎不太可能,因為國債規模不斷擴大,美國違約的可能性也很低。
- 國會大幅削減預算和國債。但是,這一情景實現的可能性似乎很低。
隨著全球衝突的持續,政府傾向於向某一方提供經濟支持,國債規模很可能持續擴大。這將導致財政部發行更多債券,從而帶來更高的收益率。這對於尋求固定期限穩定回報的投資者可能是好消息,但對於債券基金投資者或想在到期前出售債券的投資者來說,可能是一場災難。
債券不僅是紙張或數字記錄;它們構成各種金融工具和衍生品的骨幹。它們的影響延伸到養老基金、保險公司,甚至股票市場。債券市場的震盪可能對整個金融體系產生衝擊,如今年早些時候銀行行業所見,矽谷銀行、簽名銀行和第一共和銀行因利率快速上升和重大債券損失而陷入困境。
市場崩潰、調整和下滑是金融風景中的天然組成部分。它們挑戰著我們的韌性、策略和耐心。雖然當前債券市場危機可能看起來令人 intimated,但只要掌握知識並執行紀律性的策略,不僅可以度過風暴,還可以變得更強。
關鍵是保持良好的了解,維持多元化配置,抵制恐慌性行為的衝動。可以把這樣的時期視為重新評估、調整和重新部署的機會。畢竟,每個市場的起伏背後都蘊含著那些願意探索的人的無限可能性。