10月4日,在盤中交易期間,Exxon (NYSE:XOM) 看跌期權出現顯著的異常活動,特別是在深度價外看跌期權。一些投資者似乎採用這種策略以獲得額外收入。
例如,一份非尋常股票期權活動報告強調,超過2萬份看跌期權合約的行使價為100美元,到期日為2023年12月15日。到期日只有72天,行使價顯著低於今天的現貨價格112.39美元超過12美元。
這些看跌期權的溢價在中位數為1.57美元。因此,透過賣出這些價外看跌期權來發起此交易的交易員,每份合約根據100.00美元的投資收取1.57美元。這意味著在未來2個半月內立即產生1.57%的收益。
此外,他們的收支平衡價位於98.43美元(即100美元 – 1.57美元),比目前價格低12.42%。這表明這些交易員認為XOM股價在他們有義務購買XOM股份之前有足夠的下跌空間。
另一方面,這表明大量投資者預期XOM有可能在2023年12月15日或之前跌破98.43美元。值得注意的是,到那時公司將已公布第三季度財報,第四季度的全球經濟狀況可能會顯著影響油價,進而影響XOM的股價。
本質上,購買這些看跌期權相當於賭XOM股價可能下跌近12.5%。
埃克森的強勁現金流為看跌者帶來挑戰
持有這些看跌期權的投資者面臨的挑戰是,埃克森繼續產生可觀的現金流量,這往往支持股價的抗跌力。
例如,我之前在9月22日的Barchart文章中討論過這一點,“埃克森正在湧出大量自由現金流量 – XOM股價可能會進一步上漲”。
在第二季度,埃克森產生了50億美元的自由現金流量(FCF),即使增加了資本支出。此外,在2023年上半年,埃克森產生了164億美元的FCF,2023年第三季度的FCF可能在110億美元至130億美元之間。
這意味著埃克森在第一至第三季度可能積累300億美元的FCF,全年可能高達500億美元。雖然這低於2022年的600億美元,但仍然表明股價可能大幅上漲。
例如,如果我們假設埃克森在2023年產生440億美元的FCF,我們可以估計其市值將達到5870億美元。這個計算基於7.5%的FCF指標,相當於將FCF乘以13.3倍。因此,440億美元x 13.3倍等於預期市值5866.7億美元。
與Yahoo! Finance顯示的目前4484億美元市值相比,這代表了30.8%的增長。即使使用9%的FCF收益率(相當於11.1倍FCF),埃克森的市值也將為4889億美元,比今天的價格高出9%。
總之,這表明XOM股價潛在價值比目前價格高出9%至30.8%,平均目標價約為20%更高,約為134.75美元。
這個分析強調了為什麼賣出這些100美元看跌期權的投資者在這種非尋常的股票期權活動中可能占上風。