為何在川普的關稅亂局下，股市依舊上漲？

(SeaPRwire) –   儘管美國大幅升息、就業市場下滑，且唐納·川普總統將矛頭從 轉向 ，股市仍拒絕崩盤。

儘管存在這些經濟障礙，S&P 500 Index 今年迄今已上漲近 8%。這種漲勢能持續多久，取決於美國經濟的基本實力是否能承受川普總統強加於全球貿易體系的劇烈轉型。

經濟學教科書堅持認為，股票價格反映了公司在任何特定日期的未來利潤流。然而，儘管投入了大量腦力進行這些預測，但它們本質上只是對未來 12 個月可能發生的事情的粗略估計，以及對此之後任何事情的瘋狂猜測。

在過去的幾週裡， 報告了優於市場預期的第二季業績，分析師甚至略微提高了他們對未來三個月的預估。 市場估值高於歷史平均水準（約為未來收益的 22 倍），但多頭認為，這包括那些將從人工智慧革命中獲得豐厚回報的變革性科技公司。

對於過去五年實現增長、從 COVID-19 封鎖中良好復甦、克服 40 年來最嚴重的利率上漲，並且在總統從根本上重新設計全球貿易秩序之際仍然保持強勁的經濟體來說，這一切都是相當合理的。疫情爆發後慷慨的支票和極低的利率，可能至少可以解釋這種非凡表現的一部分原因。

儘管如此，股票仍然是關於未來預期的，而這些歷史都不能揭示川普政府重大政策轉變的影響。  

“一個大而漂亮的法案”鎖定了較低的企業稅率，並大幅增加了國防支出，根據美國國會預算辦公室的數據，這將在未來十年內增加一些 到赤字中。 然而，政府 表示，加上一波鬆綁管制，未來四年的增長率將提高 1% 以上。 

那將是非常了不起的，但大多數獨立經濟學家預計，關稅帶來的逆風將多於減稅和鬆綁管制帶來的順風。 國際貨幣基金組織最近將 提高到今年的 3.1%——但不預期美國在 2025 年或 2026 年超過 2%。

問題在於，關稅代表著大規模的隱性增稅，因為平均稅率從 2.5% 上升到近 20%，具體取決於最終涵蓋哪些商品。 並非所有價格都會上漲這麼多，因為進口僅占經濟的 10% 多一點，而且許多公司將吸收部分較高的成本。 儘管如此，財政部長 Scott Bessent 預計今年將獲得 3000 億美元的關稅收入，這將由美國人支付。

然而，比這一次性打擊更糟糕的是，投資者和企業策略家揮之不去的不確定性。 即使川普的關稅於 8 月 7 日生效，但他宣布的交易的關鍵細節仍然未知。 

與此同時，川普已承諾對 和 徵收更多關稅。 即使未決的法庭案件迫使他在某些關稅上讓步，他在 “Truth Social” 上威脅要徵收關稅，以向 檢察官施壓或阻止 購買俄羅斯石油，這將使每個人都如坐針氈。

中國進口也存在一個大問題，如果目前的休戰協議沒有在 8 月 12 日之後延長，其中許多進口商品的關稅可能會恢復到 。 談判代表表示，他們可能會延長期限，努力達成一項川普和中國國家主席習近平可能在秋季峰會上認可的協議。 然後，白宮 了這個建議。 確實，只需要一個氣象氣球就可以破壞這種脆弱的關係。

市場對川普在 4 月初最初宣布的 “解放日” 關稅做出了令人不寒而慄的反應，美國股市、國債和美元同時遭到拋售。 如果這個消息帶來了震驚，那麼今天火箭般上漲的股價表明，投資者認為經濟可以承受更高的成本和持續的不確定性。 或者他們認為聯準會很快就會降息。

但真正的考驗將在秋季到來，屆時貼有新關稅後價格標籤的商品將開始進入商店。 它們會帶來另一波聯準會必須透過延遲降息來對抗的通貨膨脹嗎？ 它們會損害美國購物者的節日心情並增加經濟衰退的風險嗎？ 
更糟糕的是，我們可能會同時看到這兩種情況嗎？ 如果美國 的伊朗核設施、 烏克蘭的戰鬥以及總統持續不斷的 對聯準會的施壓，還不足以使這個市場脫軌，那麼一場 1970 年代式的 “滯脹” 可能會奏效。

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