H&M 股價下跌 7%，因 3 月銷售額預測未達市場預期

TLDR

• H&M 股價週四下跌多達 6.6%，此前 3 月銷售指引疲軟
• 第一季度營業利潤達 15.1 億瑞典克朗，超出預期的 13.9 億瑞典克朗
• 3 月銷售額按固定匯率計算預計增長 1%，低於市場普遍預期的約 1.8%
• 毛利率擴大至 50.7%，高於預期的約 50.1%
• 執行長警告，中東衝突若持續可能對消費者造成通脹壓力

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(SeaPRwire) –   H&M (HMb.ST) 股價週四下跌多達 6.6%，交易價格回到春季系列發布前的瑞典克朗水平，因投資者對弱於預期的近期銷售前景做出反應。

H&M beats profit estimates, but the market remains cautious on the sales recovery

H&M’s Q1 2026 report showed a clear improvement in earnings quality, with operating profit reaching SEK 1.512 billion, up 26% year over year and above market expectations. Gross margin also rose… pic.twitter.com/Gj43nvEMI0

— ScalpingX (@ScalpingX) March 26, 2026

H&M 公布第一季度營業利潤年增 26% 至 15.1 億瑞典克朗（1.62 億美元），超出分析師普遍預期的 13.9 億瑞典克朗。這標誌著該公司連續第三個季度實現利潤增長。

毛利率達到 50.7%，高於預計的約 50.1%。歸屬於股東的淨利潤為 7.24 億瑞典克朗，略高於預期。稀釋後每股收益為 0.45 瑞典克朗，大致符合市場普遍預期。

Morgan Stanley 分析師 Grace Smalley 表示，這些業績「大致符合投資者預期」，其中息稅前利潤（EBIT）超出預期「主要受毛利率驅動」。

第一季度銷售額按固定匯率計算下降 1%，大致符合市場普遍預期的 0.6% 降幅。庫存水平按固定匯率計算年減 5%。

3 月展望未達標

儘管利潤超出預期，但由於指引不佳，該股仍遭到拋售。H&M 表示，3 月銷售額預計按固定匯率計算僅增長 1%。分析師此前預計第二季度增長約 1.8%。

Alphavalue 分析師 Jie Zhang 稱該數字「有些令人失望」，並指出儘管管理層表示春季系列反應熱烈，但仍出現此結果。

執行長 Daniel Erver 指出春季系列是一個積極因素。他說：「臨近季度末，我們廣受好評的春季系列為銷售帶來了積極趨勢，這一趨勢也延續到了 3 月。」

Inderes 分析師 Lucas Mattsson 持謹慎態度。他說：「我們不預期 2026 年會有特別強勁的銷售增長，正是因為他們尚未顯示出任何明確的趨勢或模式。」

中東戰爭增添不確定性

伊朗衝突現在是 H&M 財報電話會議的一個討論點。Erver 表示，迄今為止，戰爭對 H&M 的直接影響有限。該公司在中東的業務敞口較低，其門店通過特許經營夥伴運營，並且主要依賴海運和陸運而非空運。

但他指出連鎖反應的風險。Erver 說：「衝突若持續，例如能源價格持續高企，將對已經面臨嚴峻通脹壓力的消費者造成通脹壓力。」

英國零售商 Next 週四早些時候表示，戰爭可能會抑制需求，同時推高成本和銷售價格。

H&M 表示，它正在「密切監測事態發展及其對全球貿易的影響」，並且其靈活的供應鏈使其在需要時有調整物流的空間。

Morgan Stanley 的 Smalley 表示，她正在等待電話會議的更多細節，其中「中東衝突潛在的間接影響可能是問答環節的焦點」。

H&M 在 4 月和 5 月預計有相似的比較基數，這使得近期銷售前景保持平穩。