OpenAI股權結構表出爐：Microsoft獲17倍投資回報、SoftBank賬面獲利500億美元，Sam Altman未持有任何股權

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TLDR

  • Microsoft 向 OpenAI 投資了約 130 億美元，其持股現值約 2280 億美元——回報達 17 倍
  • SoftBank 承諾投入 646 億美元，目前獲利超過 500 億美元，其持股估值約為 993 億美元
  • OpenAI 的執行長 Sam Altman 在公司中持有零股份
  • OpenAI Foundation 以零成本持有 25.8% 的股份——並控制 100% 的董事會任命權
  • Nvidia 目前略為虧損，其成本基礎為 301 億美元，而當前價值為 296 億美元

(SeaPRwire) –   一份顯示 OpenAI 內部股權結構的洩露股權表自四月初起在網路上流傳。該文件由投資者 Sheel Mohnot 發布在 X 上，似乎是根據公開文件和次級市場數據重建而成。該表顯示，在完成一輪 1220 億美元的融資後，OpenAI 當前的投後估值為 8520 億美元。

該表詳細列出了每位主要投資者的持股比例、成本基礎和回報倍數。這些數字提供了迄今為止最清晰的公開圖景，顯示了當 OpenAI 最終上市時，誰將獲益。

Microsoft 是這份表中的最大贏家。該公司在多輪融資中總共投入了約 130 億美元——始於 2019 年的 10 億美元，隨後是 2023 年 1 月的 100 億美元，以及 2024 年的另外 20 億美元。其 26.79% 的持股現估計價值 2283 億美元，回報率約為 17.6 倍。沒有其他投資者能在同等規模下接近這個倍數。

Microsoft 的 10-Q 文件證實了 130 億美元的投資數字。OpenAI 確實在最近的一份投資者文件中將 Microsoft 標記為業務風險，引用了收入分成條款和雲端服務獨家安排。

SoftBank 已承諾向 OpenAI 投入 646 億美元，使其成為 Microsoft 之外最大的單一現金投資者。其 11.66% 的持股現估值約為 993 億美元。這使得 SoftBank 在這筆投資上獲利超過 500 億美元。CNBC 證實，SoftBank 已在 2025 年 12 月前全額支付了其 400 億美元的承諾投資額，其中 JPMorgan 和 Goldman Sachs 提供了 400 億美元的過渡性貸款。

早期投資者獲得高倍數回報

早期投資者獲得了最高的回報倍數，儘管其美元收益較小。Khosla Ventures 在 2019 年投入了約 5000 萬美元，其持股現值約 15 億美元——回報率約為 30 倍。由演員 Ashton Kutcher 共同創立的 Sound Ventures 投資了約 2000 萬至 3000 萬美元，現持有約 13 億美元，倍數為 43 倍。Thrive Capital 投資了 35 億美元，持有 1.98% 的股份，現值 169 億美元。

Nvidia 是唯一出現虧損的名字。它持有 OpenAI 3.47% 的股份，估值為 296 億美元，但其成本基礎為 301 億美元。Nvidia 的大部分投資是以 GPU 運算積分而非現金形式進行的，這使得回報計算變得複雜。

Sam Altman 尚未持有股份

該表中最受討論的細節之一是，自 2019 年以來一直領導 OpenAI 的 Sam Altman 在公司中並未持有任何股份。他的持股被列為「待定」。OpenAI 董事會主席 Bret Taylor 在 2024 年 10 月證實，尚未決定具體的股權數字。Altman 本人在一次公司全員會議上否認了有關即將授予股權的報導。

最初的非營利組織 OpenAI Foundation 以零成本持有公司 25.8% 的股份——這使其在約 2198 億美元的估值上獲得了無限倍的回報。儘管是少數經濟股東，但該基金會控制著 100% 的董事會任命權。

據報導，OpenAI 正計劃在 2026 年或 2027 年初進行首次公開募股，潛在估值可能達到 1 兆美元。外界普遍預計，該事件將是解決 Altman 股權問題的時機。

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