沒有人比今年被白宮盯上的聯準會內部人士更樂見「後座聯準會」的呼聲

(SeaPRwire) –   隨著川普 2.0 上台，市場和媒體都知道他們將會看到不少令人驚訝的時刻。對我而言，最能勾起我回憶的畫面是七月時，美國總統親自造訪聯準會（Fed）的時刻，而且是字面意義上的「上門拜訪」。川普總統手持一份有爭議的聯準會大樓翻修費用清單，表示「一般來說」，他會解僱一位超支的專案經理。聯準會主席鮑爾（Powell）顯然感到不自在，他已經提供了一份詳細說明，解釋該專案進度正常，並強調川普將已經完工的大樓也計入成本。聯準會主席和總統兩人身穿同樣的安全帽，僵硬地並肩站在一起，在建築工地上爭論，讓全世界都看在眼裡。

川普造訪聯準會只是——傳統上，中央銀行和白宮的信譽都會因為雙方都不試圖干涉對方而得到加強。

這個畫面總結了我經常與消息人士（在聯準會內部或與該金融機構密切合作的機構人員）進行的談話（非正式，且近幾個月來，越來越緊張）。自一月以來，我與這十幾個人進行的交流中，他們的情緒已經轉變。起初，他們樂觀地認為政客們的關注點會像往常一樣過去。但隨著時間的推移，他們在心理上已經築起了防線，以抵禦一連串的侮辱、審查和前所未有的批評。

在選舉前夕，川普聲稱鮑爾為了幫助拜登總統而採取了政治行動，降低了利率（這對該組織的法定自主權是一種侮辱）。副總統 JD Vance

雖然一些經濟學家後來呼應川普的說法，認為聯邦公開市場委員會（FOMC）應該降息，但川普的憤怒爆發是前所未有的：川普稱他為「太晚的鮑爾」、「頑固的騾子」、「大輸家」和「笨蛋」。

華爾街對這些攻擊感到不安。即使他們希望看到降息，但他們也不希望看到中央銀行的獨立性受到威脅。當川普放棄解僱鮑爾的想法時，他轉而關注 FOMC 的其他成員。九月，透過社群媒體，指控她在抵押貸款申請中做出虛假陳述。她否認了這一點，並已將案件提交最高法院。聽證會將於一月開始。

其他獨立機構也收到了訊息：如果川普願意對抗聯準會，他們可能也會是下一個目標。

「在單一政府任期內，真正能改變多少？」我問一位消息人士。「三年還很長，」他回答說。

一月的問題

自一月以來，聯準會內外許多聯邦僱員已悄悄決定，明哲保身是上策。讓華爾街鬆一口氣的是，聯準會最重要的人物並沒有完全銷聲匿跡。

在貨幣政策領導層之外，對於政治問題，他們公開堅持既定立場。鮑爾堅稱，基準利率的決定完全且僅僅基於經濟數據。對於一月關於解僱庫克（Cook）的法庭聽證會這個顯而易見的問題，鮑爾拒絕置評。

儘管目前氣溫有所下降，但消息人士表示，他們正準備在明年初再次迎接氣溫的升高。獨立的聯準會能帶來更好的經濟成果的論點被廣泛接受。但如果川普成功罷免庫克，那麼聯準會的自主權將變得不那麼穩固，可能導致通膨預期。

分析師對聯準會獨立性的擔憂，並沒有像與尼克森總統和亞瑟·伯恩斯（Arthur Burns）的比較那樣嚴重，當時白宮和聯準會之間在貨幣政策上的協調將經濟推入了危機。

經濟學家更廣泛地認為——以及市場過多的審查——不允許政客試圖從根本上改變聯準會的軌跡，特別是如果傑羅姆·鮑爾（Jerome Powell）繼續擔任理事的話。

選擇性沉默似乎是大家最終都能同意的一種策略。批評者認為，聯邦公開市場委員會（FOMC）——憑藉其神秘的點狀圖和其成員偶爾在演講中透露的蛛絲馬跡——對華爾街的關注度過高。財政部長史考特·貝森特（Scott Bessent）一直在遊說一個「靠邊站」的聯準會，這是內部人士樂於接受的。

另一方面，聯準會系統被授權向國會負責，進而向美國公眾負責。在經濟動盪的時代，企業領導人和消費者都對未來道路感到不確定，關鍵決策者缺乏洞見可能會造成損害和挫敗感。

在反駁有關聯準會內部偏見的說法與提醒公眾聯準會主要關注並遵循其使命之間，也存在著微妙的平衡。

下一任聯準會主席

另一個尷尬的問題是誰真正負責。貝森特部長已經明確表示，在尋找新的聯準會領導人時，他希望任命一位「影子主席」，一位在鮑爾任期即將於五月結束、越來越被忽視的情況下，成為聯準會真正的掌權者。

這不是一個受歡迎的想法，但白宮此後一直進行著一個非常公開的招聘過程。他們表示，潛在的相關方正在關注領跑者，但不會過度投入於可能永遠不會發生的結果。

一個擔憂是，招聘過程的公開性意味著壓力已經壓在準提名人的肩上，他們必須在沒有在中央銀行積累多少實際影響力的情況下，應對預期。

華爾街也在為一些早期的顛簸做準備。直到過去幾次會議，鮑爾的任期一直保持著穩定的共識。正如 UBS 的保羅·多諾萬（Paul Donovan）本週在給客戶的報告中所說：「今天也許更有趣的是聯準會內部分歧的程度。這可能會為鮑爾繼任聯準會主席埋下麻煩。一個在鮑爾領導下願意提出異議的聯準會，在一位在機構和更廣泛的金融市場中聲望較低的聯準會主席領導下，可能更傾向於提出異議。」

無論在新聯邦體制下需要熨平哪些褶皺，對於那些希望在沒有白宮壓力下繼續工作的聯邦員工來說，這種關注點的轉移越快越好。