米歇爾·劉易斯（Michael Lewis）和湯姆·李（Tom Lee）暢談萬億美元軟件股慘跌：「我認為現在做多恐懼並不是壞事」

(SeaPRwire) –   Michael Lewis與Tom Lee於周二在紐約市錄製播客時暢談，並與SoFi投資研究主管Liz Thomas對談，參加她的節目The Important Part。這場廣泛的對話涵蓋多項話題，包括Lee對閃凍技術的看法，以及Michael Lewis與OpenAI執行長Sam Altman就Sam Bankman-Fried話題的晚餐會談；這兩位金融界重量級人物辯論了當前軟體類股賣壓是否會演變成更嚴重的情況。他們態度嚴肅但不失幽默。

這兩人剖析了一個充滿極端波動的市場——軟體類股「大跌」，人工智慧（AI）則威脅消滅整個產業。但最令人驚訝的時刻，是《The Big Short》作者Lewis分享了一個關於誰實際在這種環境中賺錢的駭人統計數據。

「你知道Fidelity發布過一份關於其最佳業績零售帳戶的報告嗎？」Lewis詢問觀眾。「而這些帳戶的持有者全都是過世的客戶。」（Lewis指的是一份[遺漏]研究，該研究發現事實上，回報最佳的投資組合都是被置之不理的——無論是因為持有者過世還是健忘。）

片刻後，Lee引用一項研究：自1974年以來，共有4萬隻股票上市或被分拆，其中90%股價下跌超過50%，絕大多數歸零。「換句話說，大多數股票基本上都歸零了。」

FOMO還是死亡？

這則軼事強調了當晚核心主題：在被錯過恐懼（FOMO）和算法交易炒得沸沸揚揚的市場中，什麼都不做往往是最佳策略。

「這不是說要去死，」Lewis冷淡澄清道。「而是不要過度交易。」

Fundstrat研究主管Tom Lee以自家公司數據支持這一觀點。他指出，機構投資者時間範圍已縮短至僅幾天——有些甚至持有股票「僅40秒」——而散戶投資者實際上「做對了」，因為他們擁有「永久資本」。由於實際過世，他們無法從市場撤回資本。與根據每日盈虧（P&L）頻繁換倉的對沖基金不同，散戶會持有資產不動。

「如你所知，」Lee告訴群眾（似乎指Lewis書中涵蓋的高頻交易模式），「股票平均持有時間約40秒。因此大多數大型對沖基金……1秒或5秒都被視為長期持有期。很多基金實際上只是頻繁換股。」（某位資產管理高管對此類估計提出異議，認為僅適用於高頻交易者，不代表大多數股市活動。）

不過，Lee指出Thomas在提問中提出了很好的觀點。

「今年有些不同。突然之間，很多股票和行業開始萎縮，」Lee說。「例如軟體行業正面臨需求萎縮和服務重新定價，現在有許多研究報告指出，自主型AI產品或AI產品正開始取代傳統軟體。」

而且萎縮幅度相當大。[遺漏]跟蹤軟體類股的iShares ETF在過去七個交易日內流失了約1萬億美元。

Lee表示他將此視為AI生產力的證明，並認為是長期正面趨勢。他解釋道，軟體支出減少是因為AI取代了其功能；此外，現在科技從業人員數量比ChatGPT發布的2022年更少——而且大學畢業生失業率在人們記憶中（如果有的話）首次落後於「非」（可能為遺漏）。

不過，Lewis表示他看到了網絡泡沫的迴響。他警告投資者再次「將技術與企業利潤混為一談」，假設僅因AI具有變革性，就必然帶來股市豐厚回報。

「事實上，它可能是一台削減企業利潤的機器，」Lewis爭辯道，並暗示許多當前熱門股票最終可能「崩盤」。

對話也轉向其他資產類別的生存風險，描繪了即使「安全」資產理論上也可能歸零的畫面。Lee推測，Bitcoin可能被量子計算甚至AI本身淘汰——如果AI決定運行自己的「驗證語言」，完全繞過人類加密貨幣鏈。即使是Lee估計價值35萬億美元的黃金資產類別，也無法逃脫貶值命運。

「如今地下黃金是地上的一百萬倍，」Lee說道，並解釋若黃金太貴，「Magnificent 7」就會進軍黃金採礦業，「因為你乾脆去挖黃金好了。」

儘管談到泡沫和潛在資產崩盤，Lewis透露他已採取防禦性立場——具體是「末日交易」。

「當我持有[黃金]時，我認為我是在做多恐懼，」Lewis承認道，並透露他持有黃金頭寸，但未建議聽眾跟隨購買。「我看不出有什麼理由不害怕。而且我認為現在做多恐懼並不是壞事。」

對於現場在世的投資者，核心啟示是一個悖論：市場充滿危險，技術正在吞噬利潤，生存最佳方式可能是模仿死者——唯一可靠的資本是永久資本。