自2011年以來最疲弱的勞動市場，讓BofA發問：「老兄，我的工作在哪裡？」

(SeaPRwire) –   2011年以來最疲弱的就業市場越來越被視為常態，而非暫時失靈——也就是經濟成長強勁但就業機會幾乎沒有增加的狀態，讓一代人發出「老兄，我的工作在哪裡？」的疑問。

Research的《情勢室》報告在12月中旬警告，儘管招聘停滯、失業率上升，市場仍預期2026年經濟強勁成長；該報告還引用了一部由Ashton Kutcher和Seann William Scott主演的[影片]來說明其觀點。

換言之，基層員工對求職的感受，就像Kutcher和Scott對被偷走的汽車的感受一樣，這是可以理解的。（這位編劇對演藝圈勞動市場也有類似感受，幾週前表示他將辭職成為一名治療師。）

「今年就業市場一直很疲弱，」BofA的Yuri Seliger與Sohyun Marie Lee在評論10月和11月就業成長疲弱的[數據]時寫道：「就業市場缺乏復甦以及美國經濟成長放緩是2026年需要關注的主要風險。」

Seliger和Lee指出，這是至少自2011年以來最疲弱的美國就業市場（新冠疫情期間的大規模裁員浪潮除外），過去六個月的月均就業人數僅為1.7萬——這是全球金融危機以來最慢的就業創造速度。私人部門就業人數六個月平均值僅略強，為4.4萬，仍處於十多年來的最低水平；而更廣義的U-6廣義失業率已攀升至8.7%，每位失業者對應的職位空缺數降至1.0，兩者均為2017年以來的最低水平。

然而，情勢室團隊也指出，信用利差仍接近週期性緊縮水平，股市接近歷史新高，這表明投資者仍看好2026年的強勁擴張。他們警告：「強勁的美國經濟可能與就業成長缺失不相容」，並指出就業市場缺乏復甦現在是這種樂觀市場敘事的核心風險之一。BofA報告發布後公佈的第三季度意外強勁的GDP數據，為這一論點增添了新的依據。

K型成長與缺失的工作機會

整體成長數據引人注目：第三季度，[GDP成長]受消費支出激增和企業獲利增加1660億美元的推動。但實質可支配所得持平——確實是0%成長——這意味著家庭並未獲得購買力，而是依賴儲蓄、信貸和削減成本來維持支出，尤其是在醫療和育兒等不可避免的項目上。

[某機構]首席經濟學家Diane Swonk將[當前經濟]描述為完全成熟的K型經濟：富裕家庭受益於飆升的股市、高房價和AI帶動的企業獲利，而中低收入家庭則面臨負擔能力壓力和停滯的實質所得的擠壓。

她認為，企業已經學會如何在不招聘的情況下成長，從精簡團隊中擠出更多產出，而不是擴大就業人數來滿足需求——這種模式與BofA的證據一致，即在其他方面穩固的總體經濟背景下，就業人數增長歷史上疲弱。Swonk告訴：「我們目前看到的大多數生產力提升，實際上只是企業不願招聘、以少做多的結果。目前還不一定是AI的影響。」

她的分析與BofA[某位分析師]在8月關於勞動生產力「巨大變革」的說法一致，即企業以流程取代人力。企業在疫情後的通貨膨脹期間學會了「以更少的人做更多的事」，她預測這將對股市有利：「流程幾乎免費，且可以永遠複製。」

Goldman的「無就業成長」與Z世代

更令人擔憂的是，Goldman Sachs經濟學家警告「無就業成長」的可能性，呼應了美國聯準會主席Jerome Powell所描述的「低招聘、低解雇」勞動市場。[在一份報告中]，Goldman經濟學家David Mericle和Pierfrancesco Mei發現，除了醫療保健領域外，許多行業的淨就業創造在產出持續增長的情況下變得疲弱、零增長或負增長，企業高管越來越專注於使用AI來降低勞動成本——這是「勞動需求的潛在長期阻力」。

他們認為，最近看到的溫和就業增長與強勁GDP並存的情況「在未來幾年可能在某種程度上成為常態」，大多數增長來自生產力——尤其是AI——而人口老齡化和移民減少限制了勞動供給的貢獻。

Apollo的Torsten Slok在12月的報告中指出，人口結構變化現在越來越明顯：有18歲以下子女的家庭數量在2007年達到約3700萬的峰值，到2024年已降至約3300萬，反映出儘管整體人口持續成長，但出生率下降和人口老齡化的趨勢。

脆弱的平衡

BofA和Goldman都沒有預測大規模失業，但兩者都認為很難回到舊有的模式——即強勁GDP可靠地意味著大量新工作機會。儘管如此，Goldman認為經濟將面臨更大的調整：「歷史也表明，AI對勞動市場的全部影響可能要到經濟衰退時才會顯現，」Mericle和Mei在10月寫道。

與此同時，2020年代中期的勞動市場可能不再以裁員為特徵，而是以機會稀缺為主——尤其是對Z世代而言——這是一個頂層[繁榮]而底層求職無果的時代。從GDP數據和即將到來的無就業成長前景來看，BofA那個輕鬆、帶有懷舊意味的問題在新的一年可能會變得更加迫切：工作在哪裡？