美光（Micron）（MU）股價在六個月內飆升125%，但華爾街稱其仍被低估

重點摘要

• Micron 公布 2026 財年第二季創紀錄的營收 239 億美元，同比增長 196%
• 第三季指引顯示營收為 335 億美元，毛利率為 81%
• HBM 供應在 2026 年前已全數售罄，2027 年的配額已經確定
• MU 的本益比約為 7-8 倍，遠低於半導體同業
• 華爾街給予「強力買進」的一致評級，平均目標價為 543.20 美元

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(SeaPRwire) –   Micron 正處於有史以來最強勁的商業週期中，這是由於 AI 資料中心對高頻寬記憶體 (HBM) 晶片的需求所驅動。數據證明了這一點。

Micron Technology, Inc., MU

2026 財年第二季營收達 239 億美元——同比增長 196%，也是公司歷史上最大的季度美元增幅。單季營收就超過了 Micron 整個 2022 財年 155 億美元的營收。

DRAM 營收達 188 億美元，同比增長 207%。NAND 達到 50 億美元，增長 169%。毛利率達 75%，非 GAAP 每股收益達 12.20 美元，自由現金流創下 69 億美元的紀錄。

Micron 也在 2026 財年上半年減少了債務，將其淨現金頭寸推高至 65 億美元——為公司歷史最高。

指引指向更高點

第三季指引是事情變得有趣的地方。管理層目標營收為 335 億美元，毛利率約 81%，非 GAAP 每股收益為 19.15 美元。

毛利率的跳升——從第二季的 75% 到第三季預期的 81%——表明定價能力仍在增強，而非趨於平穩。

HBM 是這個故事的核心。它所需的晶圓產能幾乎是標準 DRAM 的三倍，這從更廣泛的記憶體市場中抽走了供應。結果，DRAM 價格在 2026 年曆年第一季度據報飆升了 90-95%。

Micron 的 HBM 供應在 2026 年已完全售罄。2027 年的配額已經確定，與客戶的談判正延伸至 2028 年。

該公司最近披露了其首份為期五年的戰略客戶合約——這打破了過去定義記憶體行業的典型一年期協議。這種長期可見性在某種程度上改變了週期性的敘事。

Nvidia 是 Micron 最大的客戶，一直是 HBM 需求的關鍵驅動力。Micron 的第四代 HBM4 正在量產，比計劃提前一個季度出貨。

仍以折價交易

儘管創下紀錄的業績，MU 的遠期本益比約為 7-8 倍。Nvidia 約為 24 倍。Applied Materials 接近 33 倍。更廣泛的半導體行業平均約為 27.5 倍的過去 12 個月本益比。

對於一家指引創紀錄高毛利和數十億美元季度自由現金流的公司來說，這種差距僅從基本面很難解釋。分析師認為，市場仍將 Micron 定價為週期性大宗商品名稱，而非結構性 AI 基礎設施標的。

空方指出資本支出週期——Micron 已承諾 250 億美元的資本支出，而 Samsung 已承諾 730 億美元。這種協調一致的支出水平曾引發供過於求，一些人預計壓力將在 2027 年或 2028 年回歸。

地緣政治風險也存在。中國約佔營收的 10%，美國出口管制已經限制了當地的某些晶片銷售。中國國內的 DRAM 和 NAND 競爭對手繼續發展。

華爾街目前對 MU 持有「強力買進」的一致評級——在 28 位分析師中，有 25 個買進評級，3 個持有評級，零個賣出評級。平均 12 個月目標價為 543.20 美元，意味著從當前價格 457.27 美元有約 19% 的上漲空間。

下一個關鍵時刻：2026 財年第三季財報電話會議，投資者將關注毛利率指引是否保持在 81% 以上。