投注肯塔基德比從未像現在這麼受歡迎。那為什麼它還如此令人困惑？

(SeaPRwire) –   在五月的第一个星期六，會有 15 萬人穿著最時髦的帽子湧入路易斯維爾的 Churchill Downs。數千萬人則在家中觀看。2025 年，有 1,770 萬美國人收看，這是自 1989 年以來最多人觀看的 Derby 節目。

投注者在賽事本身下注了創紀錄的 2.344 億美元：在整個 Derby 日的賽事中下注了 3.49 億美元，在整個 Derby 週的賽事中下注了 4.739 億美元，這些都是連續第四年創下的紀錄。

對於一場僅僅兩分鐘的比賽來說，這是一筆相當大的投注額。但對於任何嘗試透過主流體育博彩應用程式投注 Derby 的人來說，卻令人驚訝地難以參與其中。這是因為 Kentucky Derby 的運作方式與為美國價值 1,669.4 億美元的體育博彩熱潮提供動力的法律體系截然不同。

肯塔基州的博彩法

肯塔基州的賽馬投注在法律上要求採用聯營投注（pari-mutuel）制度，這項要求創造了一種與 FanDuel、DraftKings 或 BetMGM 在超級盃比賽中提供的任何服務都截然不同的體驗。

在聯營投注系統中，投注者之間互相下注，而不是與莊家下注。每一美元投注在一匹馬上的資金都會進入一個公共獎池。賽馬場會抽取一部分百分比——稱為「抽水」（takeout）——用於營運、獎金和監管費用。剩餘的資金則按比例分配給獲勝者。這是唯一一個真正意義上「莊家永遠贏」的例子。

因此，賠率會隨著比賽開始而波動，這取決於有多少資金投注在每匹馬上。投注者可能會在某匹馬看起來是 5-1 時下注，但最終發現賠率降至 3-1，如果該馬獲勝，則獲得較少的賠付。肯塔基州的法律規定，州內所有合法的賽馬投注都必須遵守這一要求，無論是在 Churchill Downs 的窗口還是在應用程式上進行。

不出所料，這在現代體育博彩生態系統中很難複製。當您打開 BetMGM 或其他應用程式並投注超級盃時，您的賠率會在您確認的瞬間固定下來：您知道您的賠付金額，而且它不會改變。這是數千萬美國人現在對博彩體驗的期望，但這種結構性不兼容性帶來了一個重大問題，尤其是在涉及獨贏、讓分盤和總分盤等投注類型時。合法的 Derby 投注提供獨贏（win）、位置（place）、顯示（show）、精確三連贏（exactas）、三連贏（trifectas）、超級三連贏（superfectas）、四連贏（Pick 4s）等，每種都有自己的獎池和賠率動態。對於普通投注者來說，這是一門不同的語言。

即使您不是普通投注者，可能也需要一些定義：獨贏（finishes first）、位置（finishes first or second）、顯示（finishes first, second, or third）、精確三連贏（pick the top two finishers in exact order）、三連贏（pick the top three in exact order）、超級三連贏（pick the top four in exact order）、四連贏（pick the winner of four consecutive races）。然後這會與五連贏（Pick 5s）和六連贏（Pick 6s）等情況疊加。

這也是為什麼九家獲得許可的肯塔基州體育博彩公司——DraftKings、FanDuel、BetMGM、Caesars、bet365、Fanatics、theScore Bet、Circa 和 Prime——無法簡單地將賽馬業務添加到它們現有的平台上。一家已經克服所有障礙在肯塔基州提供固定賠率 NFL 投注的體育博彩公司，並未自動獲得進行聯營賽馬所需的單獨許可、總計器系統、模擬轉播權和預付投注批准。

在 2025 財政年度，這九家博彩公司在肯塔基州進行了超過 27.2 億美元的體育博彩，並保留了 2.847 億美元，其中 DraftKings 的總收入為 1.153 億美元，FanDuel 緊隨其後，為 1.117 億美元。但主導平台仍然是 Churchill Downs 自家的 TwinSpires，該平台是從零開始建立的，旨在運營法律要求的聯營投注系統。

2025 年，美國合法的體育博彩總投注額達到 1,669.4 億美元，20% 的美國成年人進行了合法投注，高於 2023 年的 12%。超過 80% 的投注發生在移動設備上。僅 NFL 在 2025 賽季就吸引了估計 300 億美元的合法投注。與此同時，美國純種馬聯營投注總額在 2025 年約為 110 億美元——低於 2003 年超過 150 億美元的峰值，約為體育博彩市場規模的 6.6%。

聯邦層面的爭議

雖然肯塔基州的聯營投注法律在消費者層面造成了摩擦，但今年早些時候的一場聯邦法律訴訟幾乎導致了更糟糕的結果：一個場景是，路易斯維爾以外的任何人實際上都無法合法投注 Derby。

2020 年的一項法律設立了賽馬運動誠信與安全管理局（HISA），這是一個聯邦授權的私人機構，負責對純種馬賽馬運動實施全國統一的安全和反興奮劑標準。為了資助其運營，HISA 根據結合了賽事開始次數和獎金規模的公式向賽馬場收取費用——這意味著像 Churchill Downs 這樣獎金豐厚的賽馬場支付的費用不成比例地高。Churchill 拒絕支付，認為該法規授權的費用是「基於賽事開始次數」，並在整個 2025 年沒有向 HISA 支付任何費用。

到 2026 年初，HISA 小組命令 Churchill Downs 支付約 527 萬美元，否則將面臨在其賽馬場暫停賽馬的禁令。HISA 威脅要禁止 Churchill 模擬轉播其賽事——包括 Kentucky Derby，甚至稱該公司為「搭便車者」。現代 Derby 的全部 3.49 億美元投注額依賴於全國模擬轉播的發行，而禁令將使數百萬美國人無法合法投注 Derby。

3 月 24 日達成了一項保密和解協議，以未披露的條款解決了眼前的爭端——這引起了行業出版物的批評，它們指出 HISA 的諷刺之處在於，HISA 的設立是為了取代賽馬運動不透明的管理。隨後在 4 月 1 日，美國肯塔基州西部地區法院的 Benjamin Beaton 法官就潛在的訴訟做出了裁決，認為 HISA 的獎金加權方法「武斷且反覆無常，因此是非法的」。

Churchill Downs 首席執行官 Bill Carstanjen 將此稱為 vindication，稱該裁決「表明 HISA 存在持續的財政管理不善」。HISA 表示，該裁決是狹隘的，並且它仍然「專注於推進其安全和誠信使命」。

另一項肯塔基州法律

上個月的同一天，肯塔基州立法機關通過了《投注消費者保護法》（Wagering Consumer Protection Act），該法首次將現場賽馬的固定賠率投注合法化，允許投注者在投注時鎖定賠付。在州長 Andy Beshear 否決該法案後，立法者在幾週前推翻了他的否決。

支持者認為，這項法律使賽馬運動更符合主流體育博彩，並可能吸引年輕的投注者。它還將體育博彩的最低年齡從 18 歲提高到 21 歲，並禁止任何獲得肯塔基州許可的實體——體育博彩公司、賽馬場、夢幻體育運營商——與 Kalshi 或 Polymarket 等預測市場平台合作。

在聯邦商品期貨交易委員會（CFTC）的監管下，預測市場為消費者提供了一種在沒有聯營投注複雜性的情況下有效投注 Derby 結果的方式，沒有賠率變動，沒有單獨的賬戶，也沒有奇特的投注類型。雖然這項新法律已在肯塔基州立法機關通過，但尚未投入運營，肯定趕不上週六的比賽，這意味著又一年，如果您想投注美國體育界最著名的投注賽事，您將不知道賠率。